Un numero crescente di scambi in tutto il mondo è elettronico, senza un piano di trading fisico.
Gli orari di negoziazione normali del mercato azionario statunitense vanno da 9: da 30 a 4 pm Eastern Time, dal lunedì al venerdì. Il mercato after-hours estende il commercio da 4 a 6: 30 pm Un pre-mercato simile si apre a 8 am e continua fino a 9: 30 am Questi ultimi due mercati costituiscono il mercato overnight. I due mercati funzionano in modo piuttosto diverso e alcune caratteristiche del mercato notturno hanno spinto la Securities and Exchange Commission statunitense ad avvertire gli investitori degli svantaggi e dell'aumento del rischio di negoziazioni notturne. Diversi studi sui rendimenti dal trading notturno rispetto al trading intraday, tuttavia, arrivano a conclusioni contrastanti.
Dove accade il trading intraday
Sebbene tu possa mantenere un'immagine mentale di un mercato azionario in cui il trading avviene sul pavimento di uno scambio, questa non è più la norma. La maggior parte delle negoziazioni statunitensi avviate durante le normali ore di negoziazione avvengono su nove principali borse. Ma un commercio originario degli Stati Uniti può essere eseguito su uno qualsiasi degli scambi 71.
Esecuzione della concorrenza e degli ordini
Prima del commercio elettronico, le esecuzioni di ordini infragiornalieri venivano gestite da specialisti che corrispondevano a compratori e venditori. Gli spread di prezzo tra le richieste degli acquirenti e le richieste dei venditori potrebbero essere fino a $ 1 per azione. La concorrenza tra gli scambi, tuttavia, ha ridotto sostanzialmente gli spread sulle negoziazioni intraday, spesso a una piccola frazione di 1 cent per azione. La proliferazione di scambi in competizione per le imprese ha anche accelerato l'esecuzione degli ordini. Gli ordini di grandi dimensioni vengono spesso eseguiti in una frazione di millisecondo. In confronto con il trading intraday nel 20esimo secolo, il trading intraday del 21st secolo è rapido, efficiente ea basso costo.
Trading notturno
In molti modi, il trading nel mercato overnight è più simile al trading nel mercato intraday prima di 1990. Un documento della SEC enumera i limiti comparativi del commercio notturno. Il volume è notevolmente ridotto. Gli spread tra le offerte e le richieste aumentano. Le informazioni sui prezzi non sono uniformemente disponibili per gli investitori. La maggiore volatilità dei prezzi aumenta il rischio. Gli investitori al dettaglio sono svantaggiati in un mercato dominato da operatori professionali.
Studi contrastanti sui ritorni
Gli studi sui rendimenti dal trading notturno rispetto al trading intraday sono incoerenti. Uno studio sugli 20 anni di rendimenti per le grandi corporation 30 che compongono il Dow Jones Industrial Average - pubblicato da Seeking Alpha - mostra un aumento percentuale 8 nel mercato notturno della kurtosi (una misurazione statistica della nitidezza dei picchi dei prezzi e valli), indicando la relativa volatilità. Ciò sembra confermare gli avvertimenti della SEC sull'aumento del rischio di commercio nel mercato notturno.
L'economista Eric G. Falkenstein, in uno studio separato sui rendimenti per un periodo di 20, ha concluso che il trading nel mercato notturno ha prodotto rendimenti sensibilmente maggiori rispetto al trading infragiornaliero. Sorprendentemente, ha anche concluso che la maggior parte dei guadagni durante il periodo erano nel mercato notturno. Una volta isolati, i rendimenti del mercato infragiornaliero erano sostanzialmente piatti.
In un altro studio, condotto dall'università di Oklahoma, professore di economia e finanza Scott C. Linn, sono stati esaminati i rendimenti per un periodo di 25. Linn ha concluso che la volatilità intraday ha effettivamente superato la volatilità overnight, contraddicendo direttamente sia gli avvertimenti della SEC che l'opinione ampiamente condivisa degli investitori. La posizione dominante degli operatori professionali nel mercato overnight potrebbe spiegare i maggiori rendimenti nel mercato overnight del secondo studio, nonostante la maggiore volatilità e altri svantaggi rilevati dalla SEC, ma ciò è congetturale.
È difficile trarre conclusioni attendibili sui rendimenti overnight vs. intraday da questi studi contrastanti.
